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12,46 € |
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+0,96 % |
17.04/17:35 |
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WKN |
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Jahrestief |
| DE000KC01000 |
KC0100 |
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- € |
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Klöckner & Co-Aktie: Aspekte der gedämpften Zuversicht
05.03.2012
SRH AlsterResearch
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, bestätigt sein Anlageurteil "kaufen" für die Aktie von Klöckner & Co (ISIN DE000KC01000 / WKN KC0100).
Das Ausloten der Ertragschancen von Klöckner & Co sei im Grunde eine Makroaufgabe, eine Frage für Volkswirte. Eine zyklischer reagierende Gewinnreihe gebe es selten. Aber einige Aspekte, die dann doch den Unterschied ausmachen könnten, würden sich aus fokussierter Betrachtung der erwarteten Dynamik innerhalb des Lagerbestands ergeben. Am 7. März werde Klöckner & Co-Chef Rühl Geschäftszahlen für das Jahr 2011 präsentieren. Fünf Monate sei alles glänzend verlaufen - eine dann die Kapitalerhöhung begünstigende Situation - doch im Juni sei die Geschäftstätigkeit eingebrochen, worauf zwei Quartale heftiger Verfehlung der Prognosen gefolgt seien (Q2 und Q3).
Die Erwartungshaltung für Q4 und das Gesamtjahr sei so niedrig, dass die kursrelevante Nachricht diesmal auf den Ausblick zum laufenden Quartal (Vorlage am 9. Mai) und darüber hinaus auf Eingrenzungen zum ersten Halbjahr beschränkt bleibe. Die Analysten würden für das Gesamtjahr 2011 von einem operativen Ergebnis (EBITDA) von 219 Mio. Euro ausgehen, zu welchem Q4 einen Beitrag von gerade 16 Mio. Euro geleistet haben werde. Dass CEO Rühl einen kommunikativen Befreiungsschlag versuchen, mit seinen Aussagen Sorgen und Bedenken zerstreuen und der Aktie aktiv zu einer kräftigen Erholung verhelfen werde, sei jedoch ausgeschlossen.
Einen Lichtblick zumindest dürfte auch Rühl herausstellen. Immerhin habe Klöckner & Co durch Übernahme von Macsteel USA das Nordamerikageschäft zu einem zweiten Standbein aufgebaut. In allen vorliegenden Aussagen zeige sich das Management von einer starken Erholung der US-Stahlkonjunktur überzeugt - für 2012 werde eine operative Marge (EBITDA) oberhalb von 6% als Zielgröße kommuniziert.
Dagegen lasse sich Rühl mit düsteren Prognosen zur europäischen Stahlkonjunktur zitieren. Auf einen Volumenrückgang um 5% hätten sich die europäischen Geschäftseinheiten eingestellt. Hier werde jeder zehnte Mitarbeiter Klöckner & Co verlassen. In Deutschland und Frankreich betreffe dies das sehr preissensitive Großkundengeschäft mit Querträgern und Balken. Der Zusammenbruch des Baugewerbes mache eine weitere Reduzierung des Engagements in Spanien notwendig. Der bei angelsächsischen Beobachtern schon aufkeimenden Erwartung an eine schnelle und steile Erholung stelle Rühl sich entgegen.
Eine demgegenüber wesentlich zuversichtlichere Tonart stimme die Wirtschaftsvereinigung Stahl an, jedoch unter dem Vorbehalt, dass in den Abnehmerindustrien eine stabile Auslandsnachfrage vorherrschend bleibe. Wenn nach einem guten Jahr 2011 nunmehr die Bauwirtschaft im Inland stagniere und der Maschinenbau eine Abkühlung bei den Auslandsorders verspüre, so sei die von Rühl beschriebene Bedrohungslage gegeben. Die Analysten würden das Krisenszenario letztlich aber für zu vage halten, um daraus ein Timing für die Klöckner & Co-Aktie ableiten zu wollen. Für viel konkreter halten werde die Aussicht auf ein Signal der Trendwende, das von den Q1-Ergebnissen ausgehen werde. Mit einem EBITDA von 60 Mio. Euro, das über gedrückte Bezugspreise zum Jahresende bei wieder angezogenen Verkaufspreisen bequem einzufahren sein dürfte, wäre eine erste Etappe genommen.
Die Analysten würden für Klöckner & Co von einem fortgesetzten Zeitabschnitt erhöhter Unsicherheit ausgehen; doch die ausgeprägte Schwäche, die Klöckner & Co bereits ab Anfang Juni belastet habe, würden sie als überwunden ansehen, als mittelfristig nicht neu auflebende Episode. Zum aktuellen Zeitpunkt würden sie sich nicht von der Spekulation leiten lassen, dass sich dem auch von ihnen erwarteten ergebnisstarken ersten Halbjahr dann ab Sommer wieder ein Einbruch anschließen sollte.
Die Analysten von SRH AlsterResearch bestätigen das "kaufen"-Anlageurteil und das Kursziel von 20,00 Euro für die Aktie von Klöckner & Co. (Analyse vom 02.03.2012) (05.03.2012/ac/a/d)
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